美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間目前仍是未知數(shù)

一個(gè)月前，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫說出在結(jié)束量化寬松(QE)政策后，最早會(huì)在“六個(gè)月”左右首次加息，備受驚嚇的市場坐上了過山車。為讓投資者更好解讀自己的意圖，耶倫需要更佳的溝通策略，而其中的重要一步則是其同僚間的爭論：在什么樣的經(jīng)濟(jì)形勢下才具備加息條件。

北京時(shí)間5月1日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)將公布最新一次政策決定。極寒和暴雪天氣在今年一季度抑制了美國零售銷售、工業(yè)生產(chǎn)和房屋市場的活動(dòng)，但分析師預(yù)計(jì)，暖春的來臨將推動(dòng)第二季經(jīng)濟(jì)增長加速。不少人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能連續(xù)第四個(gè)月決定將每月的債券購買規(guī)模減少100億美元。這也意味著美聯(lián)儲(chǔ)今年結(jié)束QE的計(jì)劃已經(jīng)完成一半左右。

雖然加息時(shí)間目前仍是未知數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)的一些官員本月已開始呼吁，應(yīng)進(jìn)一步闡明何種經(jīng)濟(jì)形勢可能促成加息。幾周前，耶倫曾在講話中列出一些需要關(guān)注的問題，其中包括就業(yè)市場產(chǎn)能閑置的程度、通脹率是否將回升至聯(lián)儲(chǔ)的2%目標(biāo)以及可能讓經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇脫軌的因素。

但據(jù)海外媒體爆料，一些美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的爭論也在發(fā)生，包括美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)在加息之前還是之后允許資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模收縮以及聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)該對(duì)某些市場出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫的風(fēng)險(xiǎn)作出回應(yīng)。

耶倫需要好好地與同僚們討論這些問題，但她需要面對(duì)的挑戰(zhàn)遠(yuǎn)不止這些。

一大挑戰(zhàn)來自于通脹模型：各國央行用來預(yù)測通脹的標(biāo)準(zhǔn)模型可能已經(jīng)失靈。有海外媒體分析稱，這些標(biāo)準(zhǔn)模型在美國上次經(jīng)濟(jì)衰退以及后續(xù)發(fā)展時(shí)，未能預(yù)見物價(jià)趨勢；在日本1998年至2012年通縮期間，同樣也未能事先 預(yù)測到物價(jià)走勢。取而代之的是，美國通脹一直高于模型所示，而日本物價(jià)下滑趨勢總是揮之不去。目前，美國以個(gè)人消費(fèi)支出的價(jià)格指數(shù)來衡量的通脹率已經(jīng)連續(xù)22個(gè)月低于美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)，2月份時(shí)通脹率僅為0.9%。